如何把狗绳卖给外国人？这家公司半年收入超 3 亿，它做对了什么？
标题：源飞宠物首发过会，或成“宠物牵引用具第一股”
记者：马越
编辑：牙韩翔
5 月 13 日，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称“源飞宠物”）首发获得通过。若进展顺利，该公司有望在深交所上市，并成为“宠物牵引用具第一股”。
源飞宠物专注于宠物产品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物注塑玩具等。从主营业务收入结构来看，宠物牵引绳和宠物零食是其最大的收入来源。
招股书显示，2018 年至 2021 年上半年，宠物牵引用具销售收入分别占主营业务收入的 54.81%、64.27%、58.01%和 61.90%；宠物零食销售占比分别为 40.22%、30.90%、36.76%和 33.79%。仅 2021 年上半年，宠物牵引绳和宠物零食的销售额分别达到 2.95 亿元和 1.61 亿元。同时，该公司计划继续扩大产能，拟募资 4.09 亿元，用于年产咬胶 3000 吨、宠物牵引用具 2500 万条产能提升等项目。
尽管你可能是养宠人，但对源飞宠物这家公司可能感到陌生，这主要是因为其主要市场在海外。源飞宠物的产品以外销为主，销售市场覆盖美国、欧洲、日本等多个国家和地区。2018 年至 2021 年上半年，该公司外销收入分别为 4.2 亿元、4.87 亿元、5.79 亿元和 4.56 亿元，占主营业务收入的比例分别为 97.36%、94.91%、95.50%和 95.74%；内销收入占比仅为 2.64%、5.09%、4.50%和 4.26%。
北美和欧洲是源飞宠物的主要市场，其中美国市场占据半壁江山。2018 年至 2021 年上半年，公司出口至美国的产品销售金额分别为 2.5 亿元、2.9 亿元、4.1 亿元和 3.4 亿元，占营业收入比例分别为 58.36%、56.36%、67.02%和 71.46%。
源飞宠物主要采用贴牌代加工模式，其客户包括国际宠物连锁店和大型连锁零售商，如美国宠物用品零售巨头 Petco、PetSmart、欧洲知名的宠物连锁超市 Pets at Home 以及国际大型连锁零售商 Walmart、Target 等。B 端的大客户是其最重要的销售渠道。报告期内，公司向前 5 名客户的销售金额占当期主营业务收入的比例分别为 62.15%、62.73%、67.06%和 72.62%。
源飞宠物主攻海外市场，主要是因为欧美、日本等地区的宠物行业发展成熟，是全球最大的宠物消费市场。根据欧睿国际的数据，2020 年美、欧宠物市场合计约占全球宠物市场的 70%，且随着全球宠物行业的持续发展，源飞宠物的目标市场规模仍在不断扩大。其目标市场已形成以大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及电商平台为主的稳定销售渠道，目标市场消费者通常通过这些渠道购买宠物产品。因此，广阔的市场规模和稳定的销售渠道为该公司提供了需求旺盛的下游市场。
2018 年至 2021 年上半年，源飞宠物的营业收入分别为 4.3 亿元、5.1 亿元、6.1 亿元和 4.8 亿元，年均复合增长率达 18.32%。
然而，与中国大部分企业产品出口类似，源飞宠物主要采用贴牌代加工模式，缺乏自主品牌。该公司也承认，其自有品牌的销售推广尚处于早期阶段，相关品牌的销售额较小，品牌知名度不高，自有品牌业务仍需持续发展。在全球宠物市场，中国企业与拥有品牌的外资企业竞争时处于劣势，通常只能获得较低的附加值。
出口依赖是一大风险，尤其是 2018 年中美贸易摩擦的影响。源飞宠物在招股书中表示，美国对从中国进口的部分商品加征关税，公司部分宠物零食、宠物牵引用具等产品在加征范围内，对公司业务产生了一定影响。
源飞宠物于 2020 年在柬埔寨建成生产基地，并通过调整产品结构等方式维持了综合售价。如果未来中美贸易摩擦持续或加剧，可能导致客户降低对公司产品的采购量或采购价，从而对该公司销售规模和经营业绩造成不利影响。
