美尔雅"高买低卖"医药资产引关注 转型之路何去何从？

美尔雅"高买低卖"医药资产引关注 转型之路何去何从？

Maiya's "Buy High Sell Low" Pharma Asset Sale Raises Eyebrows - What's Next for Its Transformation?

湖北美尔雅股份有限公司（股票代码：605499.SH）近期因"高买低卖"医药子公司股权引发市场热议。这家以服装为主业的上市公司，在转型医药零售行业三年后选择退出，其战略调整背后的逻辑值得关注。

【核心交易细节】
Key Transaction Details:
2024年1月，美尔雅公告拟以1亿元出售子公司青海众友健康惠嘉医药连锁有限公司100%股权。值得注意的是，该公司在2020年12月以2.3亿元收购该资产，三年间价值缩水56.5%。

【估值方法争议】
Valuation Methodology Debate:
收购时采用可比公司估值法，出售时改用收益法。美尔雅解释称，收购时青海众友盈利，故参考同行；出售时已亏损，故采用收益法。评估报告显示，收益法估值比资产基础法高出163.95%。

【业绩表现分析】
Performance Analysis:
青海众友2022年营收1.09亿元，净亏损485.82万元；2023年前10月营收8689.19万元，净亏损扩大至923.2万元。与收购时的业绩承诺（三年累计不低于4950万元）相比，实际仅完成586.67万元。

【转型背景】
Transformation Background:
美尔雅主营业务为服装服饰，近年面临行业困境：
• 2020-2023Q3营收波动明显（3.39亿→4.86亿→4.32亿→3.23亿）
• 曾计划15亿元收购甘肃众友50%股份，后因尽调问题终止
• 医药业务未能成为新增长点，反而计提9947万元商誉减值

【未来挑战】
Future Challenges:
剥离医药资产后，美尔雅需要回答三个关键问题：
1. 如何重振传统服装主业？
2. 1亿元资金将投向何处？
3. 是否继续寻求跨界转型？若转型，选择什么方向？

投资者网分析认为，美尔雅的案例反映了传统企业转型的典型困境。在主营业务增长乏力时，跨界并购看似是捷径，但整合难度往往被低估。此次出售医药资产虽可短期改善现金流，但长期增长引擎仍需谨慎构建。