11月外贸数据分析：高基数致出口回落 "抢出口"成短期支撑
核心观点 / Key Findings
1. 高基数压低出口读数，对美"抢出口"效应明显 / High base effect suppresses export figures while "rush export" to US shows significant impact
2023年11月出口较前值回升7.3个百分点，去年同期基数大幅走高是本月出口增速回落的主要原因。本月出口环比增速低于季节性，说明除了基数效应外，还存在其他因素拖累出口增速回落。
2. 量价齐跌和国内需求恢复偏缓，共同拖累进口增速 / Both price-quantity decline and slow domestic demand recovery drag down import growth
从进口量和价看，价格与数量因素均对出口增速产生拖累；在18种重点商品中，11月份进口数量增速环比下降的品种增加，反映出国内需求依然偏弱。
3. 预计四季度中枢略升至6%左右 / Q4 growth expected to slightly rise to around 6%
全球制造业需求回升、美国经济下行压力缓解将对出口数量形成支撑；价格因素短期或继续拖累出口；外贸环境不确定性增强但"抢出口"已启动将对短期出口形成支撑。
正文分析 / Detailed Analysis
一、出口数据分析 / Export Data Analysis
11月份出口金额同比增长6.7%，较10月份下降6.0个百分点。从基数效应看，2023年11月出口同比增长0.7%，较前值回升7.3个百分点，去年同期基数大幅走高是主因。
分地区看 / By Region:
• 对美出口增速大幅回升，两年平均增长7.7%
• 对欧盟与加拿大两年平均增速边际回落
• 对东盟和俄罗斯出口两年平均增速分别回落3.4%、7.8%
分产品看 / By Product:
机电产品出口同比增长7.9%，较10月份回落6.2个百分点；劳动密集型产品出口增速回落幅度更大。
二、进口数据分析 / Import Data Analysis
11月份进口金额同比降低3.9%，较10月份回落1.6个百分点。在重点监测的18种商品中，15种商品进口数量增速回落，15种商品进口价格增速环比下降。
三、未来展望 / Outlook
1. 全球制造业需求回升将对出口数量形成支撑
2. 价格因素短期或继续拖累出口增速
3. 外贸环境不确定性增强但"抢出口"效应已显现
数据来源 / Data Source
本文数据来源于海关总署公布的2024年11月外贸统计数据，由财信研究院宏观团队分析解读。
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