轮胎行业报告：汽车轮胎万亿赛道，本土胎企全球替代加速成长
报告出品方：中泰证券
以下为报告原文节选
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一、空间&驱动：26年国内约3600亿，保有量稳定（量）叠加消费升级（价）
空间-配套市场：国内26年近650亿，CAGR24-26=6%
关键假设：24-26年乘用车产量增速2%/2%/2%，单车配套5条轮胎；24-26年商用车产量增速5%/5%/5%，单车配套11条轮胎；配套胎单价持续提升（大尺寸化、高性能化、品牌化）。
测算结果：经测算，预计2024-2026汽车配套轮胎市场空间为577/611/646亿，CAGR24-26==6%。
空间-替换市场：国内26年3000亿，CAGR24-26=7%
关键假设：24-26年民用轿车保有量增速5%/5%/5%，替换系数为1.5（单车年均更换轮胎条数）；24-26年其他汽车保有量增速5%/5%/5%，替换系数为2.5；替换胎单价持续提升（大尺寸化、高性能化、品牌化）。
测算结果：经测算，预计2024-2026汽车替换轮胎市场空间为2578/2770/2976亿元，CAGR24-26=7%。
空间-整体：26年国内3600亿，全球约1.1万亿
国内空间超3600亿：经测算，预计24-26年国内汽车轮胎市场空间为3156/3381/3622亿元，CAGR24-26约7%。
按国内汽车产量占全球1/3估算，预计26年全球轮胎市场空间约为1.1万亿。
配套胎单车价值量稳步提升：22年商用车市场受多方面因素影响，产量出现较大幅度下滑，导致配套胎单车价值量下滑，随着商用车市场逐渐回暖以及配套胎单价提升，我们预计26年配套胎单车价值量将达2000元。
驱动-国内量：保有量持续提升，产量复苏
保有量稳步提升：保有量影响替换需求，2023年中国千人保有量达238辆，与欧美日韩等发达国家400-800辆仍有差距，预计未来国内汽车保有量仍将稳步提升。
汽车产量回暖：产量影响配套需求，车市逐渐回暖，2023年国内汽车产量达3011万辆，同比+9.6%。
驱动-国内量：国内汽车保有量庞大且稳定是基本盘
保有量提升效果：2023年国内汽车保有量+1718w。保有量提升带来替换胎销量+3542万条；替换胎市场空间+140亿。
产量回暖效果：2023年国内乘用车产量+229w。乘用车产量回暖带来乘用车配套胎销量+1144w；乘用车配套胎市场空间+19亿。
驱动-海外量：海外出口是胎企成长战略重心
海外出口是胎企成长战略重心：国内收入增速放缓，胎企积极布局海外市场。23年森麒麟海外营收68.12亿（+23.25%），较2016年增长47亿元。 赛轮轮胎海外营收192.65亿（+13.00%），较2016年增长114亿元，海外市场是胎企成长战略重心。
驱动-价维度：消费强化，大尺寸、电动化、品牌化提单价
发展趋势：消费者对整车外观和性能的追求使乘用车轮胎消费呈现大尺寸化、电动性能化以及品牌化。
1）大尺寸化：造型美观，宽体低趴感符合年轻消费者审美，2020年替换轮胎≥17寸占比38.7%，同比+2.5pct，同品牌不同尺寸价格增幅明显。
2）电动性能化：电车车身重、初始扭矩大、发动机噪声低，对轮胎性能要求提升。
3）品牌化：轮胎主打to-C替换市场，品牌是核心，轮胎是少数会通过广告宣传的零部件。
二、格局：全球集中度相对低且外资龙头份额下滑，本土替代趋缓但全球提速
格局：当前本土化率30%，中期40+%，长期随自主崛起有望达80%
本土化率仅约30%，中期有望达40+%：国内轮胎市场外资占比近70%，国产龙头占比合计仅约30%。中期来看，品牌壁垒限制本土替代头部外资空间，而二线外资有望逐步被替代，中期本土化率有望达40+%。
本土率远期有望达80%：参考日本轮胎市场，本土品牌市场份额均非常高（>80%）。随着国内自主品牌的崛起，本土胎企有望伴随下游自主品牌同步成长，本土份额远期有望达80%。
国内格局：环保压力促格局出清，国产头部企业受益（慢变量）
国内格局出清，国产头部企业受益：随着“双碳”政策推出，加速落后轮胎企业淘汰。2021年，国内纳入统计部门监测的轮胎工厂，从500+家降至230家；通过CCC安全产品认证的汽车轮胎工厂，从300+家降至225家；落后产能出清将释放空间，头部企业受益。
全球格局：集中度持续下降，本土品牌全球替代稳步进行
全球市场集中度持续下降：全球轮胎市场竞争加剧，集中度持续下降，CR10从2010年的68.6%下降至2020年的64.7%。
本土品牌全球替代稳步进行：以中策、玲珑、赛轮为代表的国产胎企在逐步抢占全球轮胎市场份额，2020年全球75强中国产胎企份额21.0%（较10年+5.1pct）
格局：贸易及品牌壁垒限制，发达区域替代放缓，其他地区加速
轮胎品牌属性突出，本土替代放缓：发达国家的轮胎品牌属性突出，同时具有较高贸易壁垒，国内胎企替代外资短期仍受限制，替代进程放缓。
南美、中东欧、东南亚等地替代加速：在南美、中东欧及东南亚等地区无贸易限制且消费更注重性价比，国产品牌份额提升显著，22Q1市场份额分别同比+4.8/+3.7/+1.7pct。
三、成长破局：与本土车企共成长，强势自主崛起给予国内胎企新机遇
技术壁垒：配方和花纹是轮胎核心技术
配方是轮胎制造的基础和公司技术实力的关键：轮胎原料主要为炭黑、天然橡胶、合成橡胶、油料、添加剂、助剂等，配方直接决定轮胎性能。
轮胎花纹决定轮胎属性：轮胎花纹纵向和横的排列决定轮胎抓地力、操控性、胎噪等。先发企业拥有较强的外观专利优势，后发企业易受技术限制。
技术壁垒：制造流程复杂，工艺能力要求高
轮胎制造流程复杂：轮胎制造要经过密炼、胶部件准备、成型、硫化、检验等多道环节，制造流程复杂。
轮胎制造工艺要求高：1）密炼环节：物料添加时机、密炼机转子转速、混炼温度、混炼时间等都影响胶料密炼效果。2）制造环节：胶料挤出、延压、成型、硫化等工序需要高精度作业，且中途经过多道加热冷却环节，对企业流水线把控能力要求高。3）检验、测试环节决定轮胎出厂质量和后续研发改进方向。
品牌壁垒：消费属性强，品牌效应显著
轮胎消费属性强：轮胎对汽车安全性、舒适性有较大影响，也是少数可由消费者自主更换的零部件之一，具有较高的消费属性。
配套市场：原厂轮胎是汽车制造商新车价值的重要体现。高端车型倾向选用国际知名品牌轮胎，国产轮胎进入高端汽车市场品牌壁垒较为明显。
替换市场：轮胎主打to-C替换市场，是少数会通过广告宣传的零部件之一，品牌是核心。
贸易壁垒：多国对本土胎企海外贸易持续限制
“双反”税率限制本土胎企海外产能：美国商务部21年公布“双反”终裁结果，其中反倾销税率：韩国14.72%-27.05%，泰国14.62%-21.09%，中国台湾地区20.04%-101.84%，越南0%-22.27%。
各国对本土胎企海外贸易限制：巴西、印度等本土轮胎出口多次开展“反倾销”调查，影响本土胎企海外贸易。
韩泰-成长启示①：重视研发补齐技术能力
重视研发补齐技术能力：高研发投入下，韩泰在全球建立5个研发中心和4个轮胎测试场，集成各种轮胎技术的高科技研究设施，技术能力逐渐获得补齐。
韩泰成长启示②：赛事合作及高端车配套提升品牌力
赛事赞助及合作：自2011年开始，韩泰开始与世界知名赛车活动合作，先后赞助德国房车大师赛、日本超级耐久赛、电动方程式、兰博基尼超级挑战赛等。
韩泰成长启示②：赛事合作及高端车配套提升品牌力
配套知名车企：1991年进入德国大众的供应链，再突破福特，后为奥迪、奔驰、宝马、保时捷等知名车企提供配套，逐步提升品牌影响力。
韩泰-成长启示③：乘中国汽车产业发展东风（总量）
乘中国汽车产业发展的东风：韩泰自1996年进入中国市场，2015年中国汽车产量达2450w，CAGR00-15=16.9%，同期全球汽车产量CAGR=3.0%，快速增长的中国市场为韩泰提供良好发展契机，助力韩泰成长为国际二线轮胎品牌。
参考韩泰成长路径，一方面自身强化研发和品牌建设，另外抓住了中国乘用车产业总量显著提升的红利，而后续本土胎企在国内的胜负手为对下游乘用车结构性变化的把握。
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精选报告来源：报告派
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